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手机壁纸高清动画男生(idobzooki.com) 编辑:jh-tgt6 时间:2017-09-27 00:11:01

  本周转债策略:逐步关注转债配置价值

  资金面临考验,债市依旧震荡——海通利率债周报

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  光大转债引发市场小幅调整,但幅度有限。具体来看,转债市场平均溢价率小幅压缩1个百分点至31%,平均价格小幅下滑1%。大多个券价格下跌源于转股溢价的小幅压缩,如歌尔、格力、国贸、九州、江南、蓝标、海印以及债性EB。而广汽、顺昌、航信、辉丰、以岭和皖新价格下跌,主因正股下跌。另外白云、汽模和宝钢价格上涨,主因正股上涨,同时溢价率继续压缩。

  1)江泉债违约影响有限。3月14日12江泉债公告回售违约,主因处于产能过剩行业,受制于去产能,盈利能力大幅下滑,偿债能力恶化。公司此前已有多笔贷款逾期且被下调评级,此次债券违约不超预期,事实上违约后对市场造成的影响也十分有限。今年虽然违约仍会频繁发生,但由于经济企稳预期和企业盈利改善,超预期违约发生概率将下降。

作为新赛季中超的两支升班马,上半赛季贵州智诚队无论是从战绩还是外援的星味上,都无法和天津权健队相比。然而在今夏中超二次转会市场的引援效率上,贵州队却明显让权健相形见绌。在权健迟迟搞不定传说中的莫德斯特和奥巴梅扬之时,贵州美女老板却在一天之内为贵州球迷带来了两位西甲级别的“大腿”外援。


  经济通胀分化,货币紧缩加码——海通宏观3月报

  上周市场回顾:光大转债发行,转债市场下跌

  海外经济:美国加息兑现,股债黄金齐涨。美联储3月加息预期兑现。利率预测点阵图显示,美联储预期17年底利率可能达到1.4%,与去年12月预测保持一致,这意味着17年共将加息3次,年内还有2次加息,不如预期中鹰派,美元指数大跌,股债黄金齐涨。美国财政部长努钦上周表示,特朗普总统并不打算发动贸易战,也不反对自由贸易,但美国与部分国家之间的贸易应当更加均衡。美国20万亿债务上限于上周三到期,美国财长上周敦促国会尽快提高债务上限,考虑到白宫和国会都由共和党把持,双方大概率会达成一致,今年美国发生债务危机的可能性较低。


  通胀分化加剧。2月CPI环降0.2%,同比0.8%,较1月大幅回落,主因去年春节同期猪价暴涨,今年猪价不涨反跌。3月以来食品价格继续下跌,预测3月CPI食品价格环比-1.5%,CPI同比稳定在1.1%低位。2月PPI环比涨幅收窄至0.6%,同比因低基数回升至7.8%。上周油价下调,煤价、钢价继续上涨,生产资料价格仍在高位,预测3月PPI环涨0.3%,PPI同比涨幅略降至7.6%。2月CPI大降而PPI大涨,源于工业品和农产品价格的分化,而3月以来这一格局并未改变,食品价格持续下跌而工业品价格仍在高位,其背后的一个重要原因在于房价泡沫导致的贫富差距扩大,地产火爆拉动工业品价格上涨,但同时也对下游消费形成挤出效应,短期来看通胀分化的格局仍将持续。

  本周专题:海外城投债投资价值初探。

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  3)当前发行期限有所缩短。16年3-6个月和6个月以上的同业存单都有发行,6个月和12个月的存单发行量占比平均在25%和23%,3个月以内存单发行量占比约40%左右。而17年1季度以来,发行期限明显缩短,3个月以内存单发行量占总发行量的比重达到70%。

  本周债市策略:资金面临考验,债市依旧震荡


继昨天官方宣布签下前马竞主力后腰马里奥-苏亚雷斯后,今天贵州智诚又在官网上宣布成功租借来了另外一位混迹西甲联赛的强援、效力于西甲劲旅皇马贝蒂斯队的射手鲁本-卡斯特罗,这份租借合同将会持续到2017年12月31日。

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  3)城投公司境外发债原因。从操作难度上看,2044号文大幅放宽海外发债,境外发债更容易;优质城投公司境外融资成本确实不高,可以作为补充资金的一个来源,而低资质城投公司虽然在发债成本上没有优势,但出于各种非市场化原因,也有境外发债的需求。

  同存制约短端,配置价值仍存——海通信用债周报


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虽然卡斯特罗身高只有1米74,但是作为西班牙人的他拥有十分敏锐的进球嗅觉和出众的射术。几乎每个赛季他都能在世界上最顶级的联赛——西甲联赛上做到进球上双!看看他这记攻破“宇宙队”巴萨的任意球脚法,相信每个中超的守门员都已经胆战心惊!


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  逐步关注配置价值——海通可转债周报

  3)同存制约短端,配置价值仍存。上周中长久期信用债收益率有所回落,但短融收益率却明显上行,主要是由于同业存单收益率仍在上行,目前3个月同存发行利率4.63,较上周上行14BP。同存收益率较可比短融高出50BP以上,仍具备较好的配置价值,而同存收益率仍在高位也意味着监管政策风险仍高,且季末MPA考核即将到来,资金面面临考验,短期仍应谨慎,主配同存等防守型品种。

  2)公司债强化信用风险管理。公司债存续期信用风险管理指引正式出台,指引重点强化了受托管理人的风险管理责任,并效仿贷款分类标准将公司债(包括交易所挂牌的企业债)分为正常类、关注类、风险类和违约类,根据分类对信用风险实施不同程度的排查、预警、化解和处置措施。指引出台或将提高公司债对信用风险的敏感度,高低等级间利差或将扩大。

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