教学相长给我们怎样的启示

教学相长给我们怎样的启示(idobzooki.com) 编辑:jh-ebeG 时间:2017-10-20 11:05:01

  (1)1-2月工业增加值同比增长6.3%,较上月加快0.3个百分点,环比0.6%的增速也创下去年3月以来新高,受煤炭去产能影响,采矿业同比跌幅进一步扩大,而制造业和电力、燃气及水的生产和供应业同比增速分别加快0.6和0.4个百分点。

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原标题:【回忆录】我的故事,从象甲开始

  中国金融市场加息周期跟随确立。去年12月和今年3月美联储加息后,中国央行均上调公开市场操作利率,且3月的操作更加及时。未来美国进入三年大的加息周期,中国公开市场操作利率大概率跟随上行,且未来每次上行幅度可能会超过10BP。


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  上周四凌晨美联储如期加息25bp,将联邦基金利率由0.5-0.75%升至0.75-1%。对未来加息路径的预期上,美联储维持2017-2019年每年加息3次的预期。

  债券投资策略:上周债券市场缺乏方向性指引,做多情绪下交易盘增加带动收益率下行,但是受到MPA限制配置需求并未回暖,一级市场招标情绪较弱。中长期看,国内金融市场已跟随美国进入加息周期,未来公开市场操作利率将继续上调,目前对短端债券收益率已经形成压力,未来将传导至长端利率。短期看,三月MPA考核临近,资金面波动将加大,情绪推升的短期交易行情已经结束,建议有估值压力的机构不要追高,耐心等待三月底MPA考核结束,再寻找交易机会。


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教学相长给我们怎样的启示 【回忆录】我的故事,从象甲开始

  (3)1-2月消费同比增长9.5%,较上月回落1.4个百分点,较去年同期回落0.7个百分点。消费的回落主要受汽车消费的显著回落拖累,餐饮消费及与房地产相关的消费均保持了平稳增长的势头。未来如果汽车消费进一步下滑,不排除国家再次出台刺激汽车消费政策的可能,因此对于消费数据不必过于悲观。


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  六、 债券市场投资建议:短期交易行情已过,等待下次机会到来

  关于经济数据我们认为后期仍将保持稳定,特别是辽宁数据挤水分结束和三四线房地产投资可能会成为超预期的影响因素:

  出于金融去杠杆、防资产泡沫的监管考虑,资金价格还将继续抬升。周四上调公开市场利率,一方面是跟随美国加息及时调整,另一方面也是监管政策延续的信号。去年8月份以来,央行就通过投放资金“锁短放长”的方式提高资金综合成本来限制机构杠杆操作行为,春节前后和此次上调公开市场操作利率表示央行将继续维持中性偏紧的货币政策,主动维持较高的资金价格。


  债券投资策略:上周债券市场缺乏方向性指引,做多情绪下交易盘增加带动收益率下行,但是受到MPA限制配置需求并未回暖,一级市场招标情绪较弱。中长期看,国内金融市场已跟随美国进入加息周期,未来公开市场操作利率将继续上调,目前对短端债券收益率已经形成压力,未来将传导至长端利率。短期看,三月MPA考核临近,资金面波动将加大,情绪推升的短期交易行情已经结束,建议有估值压力的机构不要追高,耐心等待三月底MPA考核结束,再寻找交易机会。

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  上周二公布的1-2月宏观数据整体符合市场预期,工业、投资均呈现加速增长的态势,消费受到汽车消费下滑的影响有所回落。我们认为后期经济数据将保持稳定,特别是辽宁数据挤水分结束会利好全国工业和投资数据,而三四线房地产投资可能会成为超预期的影响因素,带动投资和下游消费增长。

  四、政策面:操作细则尚未落地不可掉以轻心


  上周资金价格继续抬升,一方面周五光大转债发行冻结资金,另一方面伴随季末MPA考核临近,银行开始提高整体备付水平,减少对非银的资金融出。尽管周四央行开展了3030亿MLF操作,使得资金面维持总量平衡,但是资金价格继续走高。

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  1.基本面:数据符合预期,投资或有亮点

  资金面依然呈现“保量不保价”的整体格局。上周央行在公开市场持续通过逆回购操作收缩流动性,使得资金从月初的宽松环境逐步收紧,但是周四上调公开市场操作利率后,又随即开展了3030亿元MLF操作。我们认为价格上调的同时通过MLF释放流动性,主要是为了平抑3月底资金波动。自2月23日以来,央行连续16天通过逆回购操作收缩流动性,3月底叠加转债发行、跨季资金波动和MPA考核,资金面临较大缺口,因此央行提前通过MLF投放流动性维持资金面紧平衡。

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