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剪影剪纸(idobzooki.com) 编辑:jh-lpo2 时间:2017-10-23 03:24:23

  近期市场风格向中小创板块轮转,券商更多地认为这种现象是补涨机会,中小创并没有强势回归的迹象。从相对沪深300的估值角度看,创业板仍是底部震荡略有修复,均值回归还在路上。2016年业绩快报显示,中小创业绩超预期,但估值依然高企。但中小创中高成长性的个股,依然值得投资者关注。

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  《红周刊》作者 夏芈卬

  范子铭分析认为,“两会不断出台的新政策会给相关题材带来新的行情,成长股未来将会有分化走势出现,个人建议重点关注成长股的阶段性补涨,其中很多题材都值得我们关注,比如聚焦在人工智能、环保、医药、电子半导体、锂电池、涨价、OLED这几个领域。随着苹果春季发布会的临近,Iphone8较大可能会使用OLED屏幕,相关技术涉及的上下游中小创企业都将有阶段性的机会”。

第一,项目集中早期轮次,后期平均金额更高。创投投资按标的的生命周期划分可以分为以下轮次:种子轮,天使轮,Pre-A,A轮-F轮,新三板定增以及上市定增。从创投案例数量来看,2017年3月至6月的创投项目主要集中在天使轮至B轮这一阶段以及新三板上市公司的定增;C轮至F轮以及上市定增案例数比较少。这说明大多数项目投向标的企业生命周期的较早阶段。但是创投金额方面,F轮和上市定增这两个轮次有项目平均金额大的特点。2017年3月6月F轮平均投资金额达到14亿美元,91笔上市定增案例的总金额达到近80亿元。相比之下,早期轮次的平均投资金额一般较低。

2017年3至6月创投投资项目分布


投资案例数与投资金额

  近期,中小创板块机会也再次集中回归各大券商的研报中。其中,华鑫证券、中原证券、安信证券、国泰君安、西南证券(600369,股吧)、信达期货5家机构表示市场风格切换已经临近,中小创的补涨机会值得关注。比如中原证券在《市场热点切换,中小创全面补涨》报告中,认为“在人工智能、3D打印以及智能机器等热点板块的带动下,中小创板块全面补涨,市场赚钱效应大幅提升,吸引场外资金再度进场做多”。西南证券公布的2016年业绩预告的全面统计分析中,则认为成长股集中的中小板与创业板依然维持40%左右的业绩高增速,其高估值正在被逐步消化。未来通过指数调整以及估值消化,2017年下半年中小创中的成长股有望迎来布局良机。

  尽管中小创企业的增速超预期,市场中也仍有谨慎态度。原因主要是,即使前期较大的跌幅,但中小创整体估值仍在50~60倍,比起沪深主板仍有水分。且由于IPO加速影响,一批不够优质的企业混迹于中小板。比如,大量净利润增速来自于并购重组之后的并表或之前业绩较差导致。那么要想找到真正内生性增长的企业,必须认真做好企业调研。

  国信证券(002736,股吧)研报认为,挖掘中小创题材可以从年报角度进行挖掘,周期股近期累计涨幅较大,市场热点已被轮番炒遍。相对而言,挖掘年报绩优股的思路与策略较为稳妥。3月份随着业绩披露的超预期,可关注“低估值+高增长”双重推动的短期反弹行情。


  国海证券(000750,股吧)策略研究员金龙对《红周刊》表示,“实际上,主板和创业板分化的状态由来已久,自2013年2月之后两大板块之间就经常出现反差走势,大多数时间内都是创业板强于主板,去年底才出现创业板弱于主板的局面,不过大部分券商仍然没有对创业板失去信心,普遍认为A股属于成长型的资本市场,所以中小创中的成长股依然有较大潜力”。

第二,互联网IT最受青睐,项目小而精特色明显。从创投项目的行业分布来看,互联网行业的投资项目数在近一年名次稳定在第一,并且远超其余行业。IT行业稳居第二,金融、大健康、娱乐传媒等的投资项目数也位于前列。这说明创投公司对互联网和IT行业为首的战略新兴产业十分青睐。投资金额方面,互联网与IT行业的优势不那么明显,说明这两个行业的投资项目大多属于小而精型的。电信、金融、汽车、能源等行业在近一年内获得过大额的投资。这说明重资产的行业对融资额的需求更大。

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数据来源:私募通,安信证券研究中心


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  范子铭在此数据基础上也点评了几只个股,“创业板整体高估值形成明显差异。这主要是因为所处行业未来景气度下降可能比较大,供求关系波动比较强烈,导致企业经营业绩大幅波动且无序,预测未来业绩难度高,因此尽管估值不高,个人认为上涨空间不是太大。天齐锂业的锂盐产品量价齐升,盈利增长5倍,公司2016年预计实现归母净利润15.67亿元,同比增长581%。其行业龙头地位明显,战略购买SQM股权,控股泰利森,使其占据全球约20%的产量,预计未来业绩将稳定增长。泰胜风能的主营业务根据快报看比较稳定,实现归母净利润2.21亿元,同比增长30.25%,符合预期,该公司近期有转型军工动作,看好军民融合带来的市场空间,以自有资金2000万元作为有限合伙人参与了丰年资本旗下的军工基金,打算利用其专业平台聚焦军工产业,意图推动产业转型”。

京沪粤浙瓜分过半创投项目


数据来源:私募通,安信证券研究中心

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