老铁们双击66什么意思

老铁们双击66什么意思(idobzooki.com) 编辑:jh-jmcj 时间:2017-08-18 13:09:06

近日,中国货币乘数的变化引起了外媒和市场人士的关注。

外部环境方面,美国经济复苏稳健,美联储正按计划加息。

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根据上述计算公式,我们可以计算出商业银行贷款业务货币乘数的理论极限值。Wind 数据显示,截至 2017 年4月末,通货余额为 6.84万亿,存款为 156 万亿,法定存款准备金 率平均值为 16%,超额存款准备金率 1.3%。因此,货币乘数的理论极限值为:

截至 2017 年 4 月末,根据人民币贷款、社会融资规模以及 M2计算的货币乘数分别为 3.67、5.39 和 5.3(如图 2)。其中,社会融资规模与 M2 十分接近,计算的货币乘数也十分接近。因此,人民币贷款的货币乘数与其理论极限值尚有空间。也就是说,当前基础货币依然具有继续信用扩张的能力,基础货币依然充足,无需央行放松货币政策以维持信贷增速。

人民币论坛专栏作家


(1+4.38%)/(4.38%+16%+1.3%)=4.81

因此,从这个角度来说,短期内货币政策有宽松的可能。


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除非市场发生大的风险,否则任何宽松政策似乎都是再无可能的(完)。

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但,货币乘数真的已经接近极限水平了吗?


目前央行已考虑 安排在6月份进行 MLF操作,但也不能解读为宽松,而只是替换到期 MLF 以及满足市场临时流动性需求而已。

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安信固收罗云峰此前提到,预计未来央行抑制货币乘数的方式或转向压低 M2 与投放基础货币相结合。 总的来说,上述观点的内涵逻辑是,由于近期监管层去杠杆政策的实施,不断小幅回收 流动性,致使基础货币出现减少,而货币乘数又已接近极限水平,如果货币政策不转向,信贷势必会减少,并直接影响经济增速。


中银国际指出,4 月份货币乘数应该已经接近极限水平,信用扩张有继续放缓的压力。 目前不管是从流动性缺口来看,还是考虑债务压力方面,货币政策的空间和投放流动性的中期压力逐渐上升,尽管暂时尚未有明确信号出现,但政策拐点已逐步临近。

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CFA,金融学博士

【启迪专栏】货币乘数创历史新高并不意味政策拐点来临


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除了上述因素以外,中央银行的货币政策、监管部门的监管要求、商业银行对自身资产 负债的选择以及社会公众的行为偏好也会影响货币乘数(叶翔,梁珊珊,2011)。从政策实践的角度来说,中央银行并不具备完全控制货币供给的能力,因此也就不具备控制货币乘数的能力。

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根据中国央行资产负债表显示,截至 2017 年 4 月末,基础货币余额为29.9 万亿,虽然同比增速连续两个月回升,但环比已经连续五个月下滑。这使得货币乘数(M2/基础货币余额)连续四个月上升,高达 5.33, 创下 1997 年有纪录以来的新高(见图 1) 。

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