科学鬼才之

科学鬼才之(idobzooki.com) 编辑:jh-4Lt8 时间:2017-08-20 00:48:36

招商宏观团队:谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣、周岳、林澍

  从市场竞争风险角度看,在德国、欧洲以及国际市场,WKS集团所处的竞争环境是一个高度竞争的市场,有众多潜在竞争对手。而且在环保产业,客户对价格的敏感程度高,可供选择的服务方较多,客户具有较强的议价能力。WKS集团的客户多为德国城镇的市政机构或其关联单位,WKS集团在商业谈判中处于相对劣势地位。

  据介绍,下一步,航天建设集团将重点做好与银行、投资公司等机构的信息交流,对欧洲相关政治、经济形势进行分析研判,为应对汇率风险做好准备。通过对冲交易以及套期保值,降低汇率风险。

科学鬼才之

  经济观察报 记者 王雅洁 “过程艰辛已不足为意”,7月8日,中国航天建设集团有限公司(又名中国航天科工集团第七研究院,以下简称航天建设集团)一名员工的微信朋友圈中出现这样一句话。

  目前仍需警惕季末流动性冲击的影响。从经济基本面看,我国宏观经济从去年4季度以来的良好势头不会戛然而止,并不支撑长端利率的持续下行;政策面上,MPA季末临考以及央行“中性偏紧”的货币政策态度也使得市场流动性难以在邻近季末的时点出现超预期宽松;而在影响我国市场流动性的外部因素上,则需要持续关注美联储在年中加息次数预期的变动情况。但从近期央行增量操作MLF来看,央行仍有意愿维稳,季末流动性冲击程度有待观察。

  为了完成这宗集团内部的首例海外全资并购,需要多少钱?钱从何来?

  “走出去”,便会有风险。


  本次航天建设集团并购方WKS公司,成立于1993年,是一家提供水处理、污泥处置、机械技术、自动化、信息化工程综合解决方案,同时具备技术和关键设备研制生产一体化能力的复合型水务供应商。

  经济观察报获悉,在探讨融资方案的过程中,航天建设集团曾与相关银行进行融资方案洽谈,并与相关银行展开融资内部决策预沟通。

  经济观察报从航天建设集团获悉,在这一轮的国资国企改革过程中,伴随军民融合的深入推进,具有军工背景的央企,比如中国航天科工的主业方向正在由单纯军品发展,向更契合市场化发展特征的节能环保产业倾斜。


  航天建设集团资产运营部部长青英对经济观察报透露:“目前的思路是,WKS定位重点在于研发新技术为主,并承接实施国外的工程,我们现有的实施重点和能力则同步放在国内环保工程的承接和实施上,先实现相互融合、资源协同和互相支援再言其他。”

  在汇率风险方面,风险体现为因汇率变动蒙受损失的可能性。2016年以来,受英国脱欧、美国特朗普胜选、意大利公投失败等政治事件和欧洲经济衰退的影响,人民币对欧元持续升值。并购期内,如果人民币对欧元持续升值,则在德国的收入兑换成人民币之后公司收入减少;如人民币对欧元贬值,则并购成本增加。

科学鬼才之

  风险

  航天建设集团副董事长、副总经理窦晓玉表示,2020年航天建设集团的环保业务营收将有较为明显的攀升。从产业结构调整的角度看,航天建设集团通过此次海外并购等实践操作,是在从建筑施工业往服务业调整,这一点,正符合国企改革的方向。


  下一步,在整合初期120天内,航天建设集团将通过进一步调研和访谈,对激励方案进行优化。

科学鬼才之 【招商宏观】警惕季末流动性冲击


  央行在上周公开市场操作中实现货币净回笼1200亿元,本月以来已连续3周呈现净回笼状态,央行维持资金“紧平衡”的态度不变。上周四央行上调逆回购与MLF利率的时点与美联储加息时点接近,其核心原因自然是中美基本面走势的趋同,我国政策利率具备进一步上行的条件,这也有助于防范金融风险,降低我国金融市场的杠杆率水平。

科学鬼才之

  航天建设集团内部人士对经济观察报透露,本次海外全资并购的筹资来源主要包括企业自有资金和债务资金,按照一定的比例投入。其中,自有资金的投入由航天建设集团的存量资金统筹调配。债务资金主要从境外取得,以内保外贷形式进行融资。

  通过收购德国WKS公司,航天建设集团将取得目标公司的经营控制权,提高市场竞争力。据悉,德国WKS公司拥有水处理和可再生能源领域的核心技术和产品。


  不过,在资金管理整合上,由于德国WKS公司的业务融资需求相对较小,主要以项目保函业务为主。受益于“走出去”政策支持等因素,融资成本有可能与现有情况存在较大差异。所以在并购完成后,航天建设集团将对目标公司实施资金管控及结构重组等。

科学鬼才之

  至于贷款偿还之后的来源,将包括wksT(德国WKS集团WKS Group GmbH所属且经此次并购卖方先行整合的 WKS Technik GmbH,简称wksT)的分红;后期通过低成本债券或者国有资本金进行置换;如果德国SPV公司出现还款问题,航天建设将以股东增资方式对境外借款人提供资金支持,确保借款人履约以及在未来,将并购后的企业纳入航天建设集团已经成立且正打算上市的航天建筑设计研究院有限公司,以期获得股权融资。

  值得注意的是,如果预期的融资手段,比如试图引进新的战略投资者进度不好把控的话,又该如何确保相关项目的融资顺利进行?

  路径

(来源:如对本网转载内容、版权有异议,请联系我们)

Copyright © 版权所有 Powered by 科学鬼才之  sitemap