财务培训课程大纲

财务培训课程大纲(idobzooki.com) 编辑:jh-lVy4 时间:2017-10-20 09:22:05

本报讯(记者刘亚辉)7月11日,省十二届人大常委会第116次主任会议在郑州召开。受省委书记、省人大常委会主任谢伏瞻委托,省人大常委会党组书记、副主任刘春良主持会议。省人大常委会副主任刘满仓、李文慧、赵建才、王保存、段喜中和秘书长丁巍出席会议。

3)新店开张及收购

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去年宝马品牌占和谐新车销量84%,新车销售收入75%,公司是上市的经销商集团中宝马占比最大的一家,对宝马产品周期十分敏感。以2016年的业绩来看,宝马品牌新车销售毛利率每上升1%,公司的净利润会上升15%,弹性很大。

参考2016年报,公司收入107亿,其中新车销售93亿,占到了收入的87%,是和谐收入的最大头。售后服务收入16.8亿,占收入的13%。可以看到和谐的主要收入来源是新车销售,但是和谐的新车销售毛利只有小个位数,而售后服务的毛利高达四五十,所以公司毛利贡献来说,占了收入13%的售后反而贡献了更多的毛利。

和谐汽车主营业务为豪华汽车销售、售后服务以及新能源汽车业务,是中国最大的纯豪华及超豪华汽车经销商集团之一。2017年最新公布的财报显示,和谐汽车共拥有47个经销商,网点覆盖了全国21个城市,代理11个豪华及超豪华品牌。包括4个超豪华品牌--劳斯莱斯、阿斯顿马丁、法拉利及玛莎拉蒂;还有7个豪华品牌--宝马、MINI、雷克萨斯、捷豹、路虎、沃尔沃、之诺。

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综上分析,和谐2017年不会存在2016年降价销售的情况,不仅如此,今年的销售收入和毛利率都会有明显上升。公司2016年的新车销售收入93亿,那么今年宝马大爆发,按照前4月增速,总体算20%的增量,毛利回升到2014和2015年水平4%,新车毛利大约可以恢复到4.5亿人民币。

从产品周期角度,奔驰已完成了全系列的换代,奥迪在小型车方面投放了多款产品,相比之下,宝马缺乏小型车产品,而且主力车型5系老化、X3尚未国产。作为解决措施,宝马于2016年初投放2系旅行车,5月投放换代X1,2017年1季度投放新1系,年中换代5系,全新国产X3有望于2018年中旬上市,3系有望2019年换代。所以宝马今年进入了强产品周期,增长会逐季度加速。

▌三、总结


在港股,回购一直是指引投资方向的重要工具,尤其是那些持续性的回购,不说是能直接决定股价的走势,也往往代表管理层看好的信号,所以往往值得投资者多看上几眼。和谐汽车从今年年初至今则是一个持续回购的例子,至今已经累计回购了3500多万股,回购金额则高达1.32亿。

以上这块算是公司的传统业务,简单给予10倍PE,如此便可支撑80亿港币市值,而目前和谐的市值也就50亿港币上下。

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此外公司还有3-5亿的其他收入,再扣除公司的三费,算10个亿,不考虑各种投资性收益,那么公司的经营性净利润应该在5亿人民币左右。如果新店开张及收购进展顺利,在2017年,公司在传统4S业务上可以获得超过7亿的净利润。

这样一来,和谐汽车2017年的售后业务大概率会恢复到往年的正常水平,毛利润可以达到6亿左右。此外大售后引入外部投资将会提高大售后的整体估值,也会给公司带来一次性收益。按照最新一轮PE投资估值(投前1亿美元估值,融资5000万美元),上市公司今年将计入1亿人民币投资收益。


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原标题:回归主业的和谐汽车(3836.HK)会不会是一个翻倍股?

▌二、下面我们把和谐汽车的一些业务拆分出来简单分析下

其中绿野项目已经终止, 该计提的都计提了,未来绿野项目上不会再给公司带来亏损。反而,根据和地方政府资产债务重组谈判,未来可能会出现一些回拨。不过我们就暂且忽略吧。


公司在2016年大幅亏损属于一次性因素,主要来自合营联营公司的亏损。

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