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健康套餐(idobzooki.com) 编辑:jh-Ct9g 时间:2017-07-27 16:39:20

2、监管加强融资回表,社融大幅超预期和前值,贷款增加,委托贷款、票据、债券减少。6月新增社会融资规模增加至17800亿元,预期15000亿元,环比增加7175亿元,同比增多1321亿元。

表内贷款继续回升。新增人民币贷款14478亿元,环比增加2698亿元,同比增多1337亿元;新增外币贷款增加73亿元。

3、需求侧经济L型,新增信贷大幅超预期和前值。6月贷款新增15400亿元,预期13000亿元,环比增加 4300亿元,同比增加1533亿元。

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债券融资、股票融资延续放缓趋势。6月企业债券融资减少219亿元,环比增加2243亿元,同比减少2227亿元;非金融企业境内股票融资491亿元,环比减少16亿元,同比减少667亿元。6月IPO进程继续放缓,审核通过30家,环比减少7家,筹资总额不超过134亿元,环比减少60亿元。

【泽平宏观】激辩新周期!——当前市场对新周期的八大分歧与误解


需求侧,经济L型。名义GDP增速10.5%,而以制造业投资为代表的产能投资仅增长5.1%,供求缺口在持续扩大。世界经济复苏,1-5月出口恢复增长8.2%;预计房地产投资增速仍将超市场预期,一二三四线城市商品房库存去化十分充分、大开发商现金流充裕、下半年政策将加速供地、2018-2020年还有1500万套棚改项目,参考《为什么我们对2017年房地产投资不悲观?》;此轮补库时间较短、总体库存水平并不高,目前总库存水平仍低,去库存对经济拖累较弱;需求侧经济二次探底,幅度不深。

近期期货市场黑色系领涨、股票市场周期股创新高,不喜欢争论更愿意用资金杀伐决断的投资者投出了他们的选票。

4、今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。


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欢迎来到新周期的世界!

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文:方正宏观任泽平 联系人:甘源


3、新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清,必须重视供给侧。

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我们在《站在新周期的起点上:来自产能周期的多维证据》中,从多行业的产能利用率、行业集中度、资产负债率等供给侧的多维度指标进行交叉检验,研究发现,2010年以来,经过过去6年的经济衰退和长达54个月的通缩,钢铁、煤炭、水泥、玻璃、化工、机械、造纸等传统行业领域大量中小企业退出,行业龙头压缩淘汰过剩产能,市场自发的力量进行产能出清,2016年启动的供给侧结构性改革和行政化去产能加速了国企占比高的行业的产能出清。传统行业竞争格局优化,行业集中度提升,利润向龙头企业集中,步入剩者为王、强者恒强的时代。2016年以来,中国工业企业的产能利用率正逐步触底。

5、有观点认为2011年“新周期”被证伪,这次也一样,而没有看到周期的运行阶段不同。2011年是产能周期扩张的尾声,2017年是产能周期出清的触底,这一次正在被证实。

原标题:【泽平宏观】激辩新周期!——当前市场对新周期的八大分歧与误解


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1、核心观点:社融信贷超预期,源于监管收紧融资回表和实体经济融资需求仍旺,委托贷款、票据减少。m2连创新低,“股权及其他投资”下降和同业资产收缩存款派生下降,表明金融去杠杆取得初步成效。央行重启逆回购,公开市场操作“削峰填谷”,资金面平稳,货币政策转向不松不紧。我们维持需求侧经济L型、供给侧新5%比旧8%好行业集中度提升剩者为王新周期、股市震荡结构性机会、债牛前夜判断。

银行保险也是行业集中度提升的逻辑:金融去杠杆,中小银行缩表,利好大型银行提升市占率;治理万能险,新兴保险扩张放缓,传统大保险公司提升市占率。

2016年初以来大宗商品价格暴涨,是库存周期和产能周期双双见底共同导致的。


1、新周期的核心是从产能过剩到供给出清、剩者为王、行业集中度提升,行业龙头资产负债表持续修复,新5%比旧8%好。

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  据了解,由广东少儿频道筹备多时、精心打造的2017年“六一”晚会,将于6月1日晚上八点在TVS5少儿频道准时开播。其中,SING女团所表演节目将于第二个播出。SING女团赖美云、林慧、蒋申、秦瑜、吴瑶、陈丽、许诗茵等7位成员搭档光头强、熊大和熊二进行歌曲串烧表演。将《我还有点小糊涂》、《阿U》、《小英雄大肚腩主题曲》、《快乐女孩》以及《造梦王国》等五首经典歌曲以音乐串烧的形式进行展示,在表演的过程中还与现场观众进行互动,将录制现场的气氛推向高潮。其极具创意的歌曲串烧形式以及活力青春的表演,让现场的观众拍手叫好,纷纷拿出手机拍照留念。

事件:中国6月社会融资规模17800亿,预期 15000亿,前值由 10600亿修正为 10625亿;6月新增贷款15400亿,预期 13000亿,前值 11100亿;M2同比9.4%,续创纪录新低,预期 9.5%,前值 9.6%;M1同比15.0%,预期15.9%,前值17.0%;M0同比6.6%,预期6.8%,前值7.3%。

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