复旦大学精品课程 内科

复旦大学精品课程 内科(idobzooki.com) 编辑:jh-2Cre 时间:2017-10-19 05:54:40

新三板市场环保行业2017年下半年投资策略:水生态、危废治理维持高景气,VOCs治理峥嵘初显

新三板TMT板块2017年下半年投资策略—聚焦价值,拥抱成长

VOCs治理:纳入减排指标,助推行业发展。(1)2016年市场规模约为50亿元,我们预计2020年规模有望达到400亿元,4年CAGR 68.1%。(2)VOCs治理企业总体规模较小,市场集中度低。年产值1亿元以上企业占比仅为2.5%;(3)监测服务成未来增长点;(4)新三板净利润大于1000万元的相关标的有7家,其中2016年净利润同比增长的有5家,仕净环保为龙头企业。

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道阻且长:不同阶段政策不一,资本市场并购受限。随着《民促法》过会和《高中教育普及计划》出台,高中阶段的公办教育和非学历民办培训机构或将迎来发展契机;非义务教育阶段的学历民办教育仍需等待配套政策的逐步落地;义务教育阶段的学历民办教育在保持非营利性的同时,国际学校面临更加严格的管控。由于A股市场对于跨界并购和借壳上市政策趋严,上市公司对于教育产业的并购逐步趋缓。

报告外发日期:2017年5月17日

数字营销行业2017年下半年投资策略—社媒营销云起龙骧,内容营销百川归海

国内体系0-6岁:幼儿园资产兵家必争,在线外教爆发在即。(1)C端线下园所机构:公办普惠幼儿园数量持续上升,我们看好未来民资中高端园发展趋势;而托育、早教和培训机构也有望率先受益于二胎红利。(2)B端幼儿园服务:轻资产模式助力全国范围内跑马圈地。(3)C端少儿在线外教英语:龙头营收爆发,巨额融资频现。


报告正文请见以下链接:

报告撰写人:叶倩瑜

  


风险因素:教育政策变化、市场竞争加剧等。

  

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危废处理:供需缺口巨大,行业蓝海掘金。(1)供需缺口大,我们预计2020年危废处理市场规模将达700亿元,4年CAGR 23.6%。(2)集中处置比例低,并购整合可期。2015年危废集中处置量509.8万吨,占全国处置总量的43.4%。我们预计2016/2017年集中处置比例为45.1%/46.8%,占比总体偏低;长期来看,“外延并购+内生增长”是行业趋势,拥有稀缺处理设施资源的企业将在并购中获得溢价。(3)无害化焚烧处理为发展趋势。(4)2016年新三板净利润大于1000万元且正增长相关标的6家,德长环保为行业龙头。

旅游行业:旅游热度增加发展空间巨大,个性化需求推动新模式发展。旅游产业规模持续扩张,2016年我国旅游行业总收入达到4.69万亿元,行业收入增长推动行业热度上升,未来发展空间巨大。游客需求向体验化、细分化发展,推动行业供给侧改革。在需求、资本、技术、和众创大势的推动下,产业边界不断被打破,走向开放共融的新阶段。未来,上游景区传统门票经济遭遇天花板,关注主题开发与周边资源整合。中游产品整合分销,在线渗透率提升推动OTA成为主流,携程+BAT非标业务发力寡头垄断格局凸显。下游自助游推动UGC平台兴起,“内容+交易”模式如日正升。


报告正文请见以下链接:

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报告外发日期:2017年5月19日

8、《新三板数字营销板块2017年下半年投资策略:社媒营销云起龙骧,内容营销百川归海》(刘凯)

报告正文请见以下链接:


  另外一个很重要的原因是,校园市场其实是被证明的。尽管校园市场不够大,但一天能做个两、三百万单,还是有机会的,算下来一年也会有几个亿收入,是能够做到创业板上市的。而校外市场对我们来说其实是红利,能做起来最好,公司会成为一只独角兽,如果做不起来,那仅凭校园市场,也能做到上市。

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报告撰写人:马瑞山

PRE-IPO策略类似螺蛳壳里做道场,便宜是硬道理。虽然我们坚持认为独立市场是新三板的最终出路,但是当前新三板的定位更加类似预备板。IPO的提速对主板带来的估值压力是构建PRE-IPO策略需要面对的变量。经过上半年的估值修复,三板拟上市公司相对创业板估值折价的均衡区间被打破,折价率由原来的70%变为50%。伴随主板估值中枢的下移,PER-IPO投资已成为典型的“螺蛳壳里做道场”。根据2016年年报的数据,符合IPO条件且市盈率在20倍以下的公司家数大致在1000家左右,这占比不到10%的公司应该是持PRE-IPO策略的投资者的主战场。

报告外发日期:2017年5月18日


市场思维主导下的多层次投资策略。监管层进行差异化的制度创新从逻辑上而言大概率有三种可能的情景:继续对创新层的量化指标进行调整和优化;直接从精选层的角度来切入;创新层标准的调整和精选层标准的创设同时进行,并设计从创新层上升至精选层的标准。不管新的制度供给以何种情景出现,自下而上的投资策略将是新三板市场上的主流。投资主线一:PRE-IPO策略下重点推荐公司包括但不限于全美在线、唐人影视、北教传媒、高德信等。投资主线二:精选层策略下重点推荐公司包括但不限于盈谷股份、大汉三通、越洋科技、大正医疗等。两大策略具体的构建指标可参见正文。

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新三板挂牌企业2016年的财务表现客观地反映了市场的整体状况,也对差异化的制度配套提出了更为迫切的需求。经历了过去两年无门槛的大幅扩容,新三板挂牌企业高成长的标签逐渐被弱化。同时,创新层与基础层的挂牌企业不管是以成长指标还是以盈利指标来对比,两者的辨识度也在逐渐降低。叠加优质企业加速从新三板流失,新三板进行差异化制度供给的时间窗口再次打开。

报告外发日期:2017年5月16日

风险因素:新能源汽车补贴政策大幅低于预期、产能过剩、技术进步导致产品被替代的风险;民用无人机相关政策、标准与市场预期不符合的风险。

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