刘镇武

刘镇武(idobzooki.com) 编辑:jh-XEsK 时间:2017-09-26 04:51:47

第一、央行按照什么样的目标来设定名义利率?

  2、操纵上百个账户自称“唐家班”

  3、跨境逮大鳄破上亿重案

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只有知道了中央银行的目标和它面临的约束条件,才能知道央行会如何设定利率。

所谓货币政策传导机制,是中央银行通过在金融市场的货币收放来影响宏观经济的整个过程。这个过程包括两个环节——中央银行的基础货币投放和商业银行的广义货币派生。在第一个环节中,中央银行通过公开市场操作向大的金融机构(如大型商业银行)投放货币。这种直接由央行投放出来的货币叫做基础货币,决定了金融市场(更具体地说是货币市场)中流动性的多寡。

从2016年开始,我国在供给侧改革的带动下迎来了一波相当强劲的经济复苏。其中,地产去库存政策对地产投资的刺激功不可没(图4)。在这样的背景下,我国利率水平的明显回升是理所当然的。受我国经济复苏的带动,全球经济增长都在近一年里表现出了较强的上行动能,带动了全球利率水平的上升。2017上半年美联储的两次加息便是在这样的环境下发生的。

  在事实确凿的证据链条下,首例跨境操纵市场案以的行政处罚结尾,但可以预想的是,随着各地资本市场间的国际化交易日趋频繁,各国金融市场基础设施间的联系日益紧密,跨境证券期货活动日益频繁,资金流转、股权控制、信息传递、账户控制、交易指令下达等都可能跨越边境。


于是,当实体经济名义投资回报率降得很低之后,通常的货币宽松就无法再刺激实体经济的融资需求和经济活动,货币政策传导机制就不再顺畅。此时央行需要用非常规的货币政策工具,通过量化宽松(QE)等手段来直接压低长期利率和风险溢价,以便刺激实体经济。

  证监会稽查人员发现他们逐日下单的地点是高度重合的,就是每天都在一起下单,交易设备也存在重合,使用同一设备去交易,或者说转账。他们的账户相互之间进行交易,就是所谓的对倒,或者说我在买的时候你去帮我打压价格,我要卖的时候你挂一定的买单托价格,相互配合。

文 | 徐高


对那些大致了解央行货币政策操作的人来说,还有第三个既重要、又令人困惑的问题:央行投放货币究竟会让名义利率降低还是升高?在金融市场中,央行是货币的供给者。央行投放货币会增加市场中的货币供给,理应让货币的价格(也就是名义利率)下降。相反,央行回收货币则会让利率水平上升。这种效应叫做流动性效应(liquidity effect)——央行投放货币增加了市场中的流动性,因而让名义利率走低。

  2012年4月13日至12月31日,胡捷因操纵“银基发展”股票,被证监会作出行政处罚,罚没款共计7000余万元。有资料显示,胡捷与唐汉博二人为校友关系。

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  证监会相关人士强调,中国证监会与香港证监会对于加强监管执法合作、严厉打击各类跨境违法早已形成高度共识。双方一致认为,加强稽查执法协作,是两地股票市场交易互联互通机制平稳推进的重要保障。两地证监会将不断完善跨境执法合作的相关安排,规范重大紧急案件执法协作安排,开展更为有效的调查合作,加强执法人员交流与培训,不断提高跨境执法合作水平,确保两地的相关法律法规均得到全面遵守和执行。


不过,还存在另一条在理论上成立,并为实证研究所证实的逻辑链条:当央行投放货币时,会扩大全社会的购买力(用更为学究的语言来说,会扩大全社会总需求)。而这会推升通胀水平,反过来令名义利率升高。这便是以著名经济学家埃尔文·费雪之名命名的费雪效应(Fisher effect)。流动性效应与费雪效应都有道理,但效果完全相反。这让不少人在分析利率时一头雾水。

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经济复苏、金融监管与当前利率趋势

在次贷危机爆发之前的差不多30年里,全球经济数据中确实可见这种关系——储蓄率随投资回报率的升降而增减。但在次贷危机后,全球产出资本比率虽大幅下滑,全球储蓄率却持续处在三十多年来的最高水平,并未随投资回报率的下降而走低(图2)。

数次遭处,屡教不改,“唐家军”如何操纵小商品城


  是惯用连续交易、盘中拉抬、对倒、虚假申报、大额封涨停等多种手法操纵股票。

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所以,尽管政策在短期内能够对利率带来较为明显的影响,但从中长期来看利率终归要向实体经济的投资回报率水平回归。如果政策一定要阻碍这种利率的自然回归,那必然会带来通胀或通缩,最终导致经济金融失稳。


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  1、唐汉博,现居香港,1973年12月出生,拥有数十亿元资金和多名“跟班”,多年金融机构从业经历,曾在联合证券、宝盈基 金、深圳国诚任职;

  顺着这些线索,调查人员对这些账户涉及的三个开户人的信息和资金流向,做了进一步调查,最终发现,这些账户在唐某博操纵股价期间,还和唐汉博妻子的银行账户有多次资金往来。至此这个操纵股价的小团伙终于浮出水面。

因此,消费者每时每刻都会在消费与储蓄之间权衡。如果储蓄回报率看来太低了,那么消费者就会减少储蓄,增加消费。这样,投资会下降,投资回报率会因而上升。反过来,如果消费者认为储蓄回报率较高,比较有吸引力,就会增加储蓄,减少消费。于是,投资就会增加,令投资回报率下降。有这种调节机制存在,投资回报率在长期来看会保持稳定,因而也就保证了利率水平不会向上或向下持续运动。

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