党课结业证

党课结业证(idobzooki.com) 编辑:jh-8EBx 时间:2017-07-27 16:35:50

七、美元进入新一轮升值周期

二季度PMI反弹是否意味着下半年继续回升(二)

中国经济出清才有未来!

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李迅雷强调,应从稳定房地产市场角度理解“稳杠杆”的逻辑。他分析称,抵押贷款与信用担保是中国金融体系的主要运行模式,“企业拿着厂房、机器和设备做抵押,这些价格都不能出现大跌。而且银行的盈利主要靠存贷利差,比重非常高,跟企业在一个链条上,资金链断裂会带来非常大的影响。这就是为什么要稳定房价。”实际上,房地产稳定对中国财政收入构成了支撑。数据显示,在全国政府财政收入中,房地产相关的土地出让收入以及各种税收占比一度接近50%,2016年在30%以上。

他表示,放眼全球经济,正走在持续复苏的轨道上,美欧英央行转向鹰派。6月美国、欧元区、德国、法国、英国的制造业PMI指数分别为57.8、57.4、59.6、54.8、54.3。近期美欧英等央行集体转向鹰派:6月15日美联储不仅加息还公布了缩表计划,英国央行表示正考虑加息,欧央行表示经济复苏通胀正在加快。

五、国际贸易重回增长


世界经济将走过拐点,摆脱全球金融危机影响,走出危机后的调整期。一是货币政策目标正在接近。主要发达经济体在危机中都实行了货币政策双目标,即物价稳定和充分就业。物价稳定是指通货膨胀率2%左右,充分就业是指失业率4%左右。今年5月份美国一般通胀率1.9%,失业率4.3%;欧元区通胀率1.4%,失业率9.3%;英国通胀率2.9%,失业率4.6%;日本通胀率0.3%,失业率2.8%。非常接近了货币政策双目标。二是世界经济复苏进程明显加快。最近国际货币基金组织上调了对全球和多数国家经济增长的预测,此为六年来首次上调。近日OECD预测,2017年全球经济增速3.5%,2018年3.6%,其中,对2017年增幅的预估为2011年以来最高。

2015年12月美联储率先打开加息窗口,结束了零利率政策,启动了货币政策正常化进程。目前美联储四次加息共计100个基点,将联邦基金利率从0-0.25%上调至1-1.25%。预测:2017年美联储或将加息三次,3月16日是第一次;6月15日为第二次;最后一次可能在9月或者年底。2018年和2019年美联储或将各加息三次,这样到2019年年底美国联邦基金利率可能达到3%,真正实现货币政策正常化。

六、全球投资前景向好

刺激三管齐下,价格意外飙涨。夏季异常高温,但并非主因。2016年夏季异常高温,令3季度第三产业用电量增速大幅跳升。这固然能解释发电、用电基数的高企,但难以解释工业品产量,以及投、融资基数的高企。政策刺激需求,生产旺库存补。回顾2016年夏秋之交,有两个标志性事件,一是补库存周期启动,令工业生产加速扩张。实际上,在被动去库存阶段,需求就已出现改善。而本轮需求改善依然是政策刺激的结果:信贷刺激和居民加杠杆令上半年地产销量井喷;减税政策刺激令汽车销量自2015年底起迅猛增长;而积极有效的财政政策,也支撑基建投资在2季度发力。需求刺激三管齐下,拉动生产并改善库存。改革收缩供给,价格飙盈利涨。而标志性事件之二则是钢铁、煤炭行业去产能进度提速,潜在供给快速收缩令国内商品价格猛涨,且涨幅远超海外。这一方面使得与大宗商品内需高度相关的铁路货运量增速在3季度大幅上涨,另一方面也导致工业企业主营业务收入利润率迭创新高,利润加速上行反过来又令企业进一步扩大投资和生产,进一步驱动补库存周期启动。


二、世界经济将进入新一轮增长周期

短期来看,随着上轮政策刺激效果退潮,中国经济的短期表现将有所回落。长期来看,供给侧改革的红利有望逐步显现,全要素生产率的渐次上升将推动中国经济的长周期企稳。长短周期交叠之下,下半年中国经济的“减速增质”将进入白热化阶段,促使宏观政策保持定力,延续“积极财政+中性货币+金融严监管”的合意搭配,助推供给侧改革的进一步深化。由此判断,下半年中国经济的增长底线依然稳固,L型下行孕育着结构性生机。

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李迅雷认为,经济增长在很大程度上是一种人口现象,在人口老龄化和流动性减弱背景下,中国越来越依赖投资来稳增长。他提醒,商业银行缩表与央行扩表更值得关注,“商业银行自2015年以来首次缩表,反映了银行信用扩张的放缓。”他并强调,近来商业银行受到MPA考核以及金融监管加强的影响,通道业务受阻,同业业务规模被动收缩。市场利率水平提升后,融资成本将进一步增加,这些现象对GDP的影响将在明年显现出来。

外部总体环境:全球趋势和国际市场趋势


一、世界经济走过拐点

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在全球金融危机中,主要发达经济体选择了基本相同的宏观政策及其政策组合,即“扩张性财政政策+扩张性货币政策”,也叫“松松搭配”。随着世界经济逐步恢复,特朗普政府的政策组合是“宽财政、紧货币”,即扩张性财政政策+紧缩性货币政策;欧元区的政策组合是“双松组合”,即财政政策小幅扩张+货币政策大幅宽松;日本政府的政策组合是“松紧搭配”,即财政政策逐步紧缩+货币政策继续扩张;英国政府则坚守扩张性财政政策+中性货币政策。

近期,中国市场钱多的逻辑正在变化,“负债荒”声音不绝于耳。李迅雷则认为,“鉴于2013年出现过钱荒,监管层控制流行性方面会采取松紧搭配的举措,比以往更有经验。”他还指出,利率并未真正飙升,但信用利差在扩大,货币政策二季度以来相对此前更加中性,对负债成本和债券市场并未形成明显利空。


党课结业证经济走势跟踪(1751期)二季度PMI反弹是否意味着下半年继续回升(二)

经济热点分析

李迅雷给出了一个“意外”的答案:“我觉得不大可能出清,现在中国经济政策基调是稳中求进,因此货币政策就不会收得太紧。如果出现金融危机而被动去杠杆,那才有可能出清!”


北京时间5月31日20点,亚冠淘汰赛次回合的一场焦点战,江苏FC回到主场迎战上海上港。上半场比赛,蔡慧康伤退,洪正好踢中立柱,埃尔克森抓住江苏后防失误推射建功,杨笑天乌龙球帮助上港扩大比分;下半场比赛,戈伟头球击中立柱,洪正好头球扳回一城,吴曦头球扳平比分,胡尔克进球帮助上港取胜,最终上海上港客场3-2战胜江苏FC,总比分5-3晋级八强。

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20世纪90年代的互联网革命带动世界经济进入一个长达10年左右的增长周期。目前由信息革命、新能源、人工智能和生物制药所带动的新一轮产业技术革命正在孕育着新的突破。产业技术革命突破将推动危机后的世界经济进入新一轮增长周期。

工银国际研究部主管、首席经济学家、董事总经理程实则认为,上半年中国经济的强劲反弹值得留恋,但是经济周期的内生演进不会裹足不前。根据周期并存视角,今年下半年中国经济将迎来周期的异动,呈现“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起”的新状态。

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